ANALISIS DEL VALOR PRESENTE NETO

1. FORMULACION DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Las propuestas de proyectos se tratan como precursores de alternativas económicas. Para ayudar a formular alternativas, se categoriza cada proyecto como uno de los siguientes
• MUTUAMENTE EXCLUYENTE: Solo uno de los proyectos viables puede seleccionarse mediante un analisis económico. Cada proyecto viable es una alternativa.
• INDEPENDIENTE: Mas de un proyecto viable puede seleccionarse a través de un analisis económico.

La opción de NO HACER regularmente se entiende como

una alternativa cuando se realiza la evaluación; y si se requiere que se elija una de las alternativas definidas, no se considera una opción. La selección de una alternativa de “no hacer” se refiere a que se mantiene el enfoque actual, y no se inicia algo nuevo; ningún costo nuevo, ingreso o ahorro se genera por dicha alternativa de NO HACER.

La selección de una alternativa mutuamente excluyente sucede, por ejemplo, cuando un ingeniero debe escoger el mejor motor de diesel de entre varios modelos. Las alternativas mutuamente excluyentes son, por lo tanto, las mismas que los proyectos viables; cada una se evalúa y se elige la mejor alternativa. Las alternativas mutuamente excluyentes compiten entre sí durante la evaluación.

Los proyectos independientes no compiten entre sí durante laevaluación, pues cada proyecto se evalúa por separado, y así la comparación es entre un proyecto a la vez y la alternativa no hacer. Si existen m proyectos independientes, se seleccionaran cero, uno, dos o mas. Entonces, si cada proyecto se incluyen o se omite del grupo seleccionado, existe un total de 2m alternativas mutuamente excluyentes. Este número incluye la alternativa de NO HACER.

Por último, es importante reconocer la naturaleza o tipo de alternativas, antes de comenzar una evaluación. El flujo de efectivo determina si las alternativas tienen su base en el ingreso o en el servicio. Todas las alternativas evaluadas en un estudio particular de ingeniería económica deberan ser del mismo tipo.

• DE INGRESO: Cada alternativa genera costo (o desembolso) e ingreso (o entrada), estimados en el flujo de efectivo y posibles ahorros.
• DE SERVICIO: Cada alternativa tiene solamente costos estimados en el flujo de efectivo.

2. ANALISIS DE VALOR PRESENTE NETO DE ALTERNATIVAS CON VIDAS IGUALES.

El analisis del valor presente neto, que ahora llamaremos VPN, se calcula a partir de la tasa mínima atractiva de rendimiento (TMAR) para cada alternativa. El método de valor presente es muy popular debido a que los gastos o los ingresos se transforman en pesos equivalente de ahora. Es decir, todos los flujos de efectivo futuros asociado con una alternativa seconvierten en pesos presentes. En esta forma, es muy facil percibir la ventaja económica de una alternativa sobre otra.

La comparación de alternativas con vidas iguales usando el método de valor presente es bastante directa. Si se utilizan ambas alternativa en capacidades idénticas para el mismo periodo de tiempo, éstas reciben el nombre de alternativas de servicio igual.

Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican sólo desembolsos (servicio) o ingresos y desembolsos (ganancia), se aplican las siguientes guías para seleccionar una alternativa

UNA ALTERNATIVA: Calcule el VPN a partir de la TMAR. Si VPN , se alcanza o se excede la tasa mínima atractiva de rendimiento y la alternativa es financieramente viable.

DOS O MAS ALTERNATIVAS: Determine el VPN de cada alternativa usando la TMAR. Seleccione aquella con el valor VPN que sea mayor en términos numéricos, es decir, menos negativo o mas positivo, indicando un VPN menor en costos de flujos de efectivo o un VPN mayor de flujos de efectivo netos de entradas menos desembolsos.

Observe que la guía para seleccionar una alternativa con el menor costo o el mayor ingreso utiliza el criterio de mayor en términos numéricos. Éste no es el valor absoluto de la cantidad de VPN pues el signo cuenta.

Si los proyectos son independientes, la directriz para la selección es la siguiente

PARA UNO O MASPROYECTOS INDEPENDIENTES, ELIJA TODOS LOS PROYECTOS CON VPN ( 0 CALCULANDO LA TMAR.

3. ANALÑISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS CON VIDA DIFERENTE

Cuando el método de valor presente neto se utiliza para comparar las alternativas mutuamente excluyentes que poseen vidas diferentes, se sigue el mismo procedimiento anterior, pero con la excepción
EL VPN DE LAS ALTERNATIVAS DEBERA COMPARARSE SOBRE EL MISMO NÚMERO DE AÑOS.

Esto es necesario, ya que la comparación del valor presente neto implica calcular el valor presente neto equivalente para flujos de efectivo futuros en cada alternativa. Una comparación justa puede realizarse sólo cuando los valores de VPN representan costos ( e ingresos) asociados con igual servicio. Al no comparara igual servicio siempre favorecera ala alternativa de vida mas corta (para costos), aun si no es la mas económica, ya que se involucran periodos mas breves de costos. El requerimiento de igual servicio puede satisfacerse por cualquiera de los siguientes dos enfoques
• Compare las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mínimo común múltiplo (MCM) de sus vidas.
• Compare las alternativas usando un periodo de estudio de n cantidad de años, que no necesariamente tome en consideración las viadas útiles de las alternativas; a este método se le conoce como el enfoque el horizonte de planeación.

Lassuposiciones del analisis de VPN con alternativas de vida diferente son las siguientes

El servicio ofrecido por las alternativas sera necesario para el MCM de años o mas.

la alternativa seleccionada se repetira durante cada ciclo de vida del MCM exactamente en la misma forma.

Los estimados del flujo de efectivo seran los mismos en cada ciclo de vida.

ANALISIS DEL VALOR FUTURO NETO

El valor futuro neto (VFN) de una alternativa puede determinarse directamente del flujo de efectivo mediante el establecimiento del valor futuro neto, o al multiplicar el VPN por el factor VF/VP, a partir de la TMAR establecida. Por lo tanto, es una extensión del analisis del valor presente neto. El valor n en el factor VF/VP depende del periodo de tiempo que se utiliza para determinar el VPN, el valor del MCM o un periodo de estudio específico. El analisis de una alternativa, o la comparación de dos o mas alternativas, usando el valor futuro es especialmente aplicable a decisiones con grandes capitales de inversión, cuando el objetivo principal es maximizar la futura prosperidad de los accionistas de una corporación.

El analisis del valor futuro se utiliza frecuentemente si el activo (llamese equipo, corporación, edificios, etcétera) se vende o cambia algún tiempo después de haber sido puestos en marcha o adquiridos, pero antes de que se alcance su vidaesperada. Un VFN en un año intermedio estimara el valor de la alternativa al momento de venta o desecho.

Una vez que se determina el valor futuro neto, las directrices para seleccionar son las mismas que con el analisis VPN; VFN significa que se lograra o se excedera la TMAR (una alternativa). Para dos ( o mas ) alternativas mutuamente excluyentes, seleccione aquella con el mayor VFN en términos numéricos.

CALCULO Y ANALISIS DEL COSTO CAPITALIZADO

El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de una alternativa cuya vida útil se supone durara para siempre. Algunos proyectos de obras públicas tales como puentes, diques, sistemas de irrigación y vías de ferrocarril se encuentran dentro de esta categoría.

La fórmula para calcular el CC es:

CC = (A/ i) (Ec. 1)

Si A es el valor anual (VA) determinado a través de calculos de equivalencia de flujo de efectivo durante n número de años, el valor del CC es:

CC = (VA/ i) (Ec. 2)

Matematicamente, la cantidad A de dinero generado cada periodo de interés consecutivo para un número infinito de periodo es:
A = Pi = CC(i) (Ec. 3)
Para una alternativa del sector público con una vida larga o infinita, el valor A determinado por la ecuación 3 se utiliza cuando el índice beneficio/costo ( B/C) es la base de comparación para proyectos públicos.

El flujo de efectivo (costos oingresos) en el calculo de costo capitalizado casi siempre sera de dos tipos: recurrente o periódico y no recurrente.

Ejemplo de recurrente: El costo anual de operación de $50.000 y el costo estimado de reprocesamiento de $40.000 cada 12 años.

Ejemplo de no recurrente: La cantidad de inversión ene. Año 0 y los estimados únicos de flujo de efectivo en el futuro, por ejemplo, $500.000 en derechos de patente dentro de 2 años.

El siguiente procedimiento ayuda a calcular el CC en un número infinito de secuencias de flujo de efectivo
1. Elabore un diagrama de flujo de efectivo mostrando los flujos no recurrentes (una vez) y, al menos, dos ciclos de todos los flujos de efectivo recurrentes (periódicos).
2. Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes. Éste sera su valor de CC
3. Calcule el valor anual uniforme equivalente (valor A) a través de un ciclo de vida de todas las cantidades recurrentes. Éste es el mismo valor en todos los ciclos de vida subsecuentes. Hay que agregarlo a todas las cantidades uniformes que tienen lugar del año 1 hasta el infinito, y el resultado es el valor anual uniforme equivalente total (VA):
4. Divida el VA obteniendo en el paso 3 entre la tasa de interés i para obtener el valor CC. De esta manera se aplicara la ecuación 2.
5. Agregue los valores CC obtenidos en los pasaos 2 y 4.