Nerkshire instruments
Al hansen the newly appointed vice president of
finance of berkshire instruments, was eager to talk to his investment banker
about future financing for the firm. One of Al´s first assignments was to
determine the firm´s cost of capital. In assessing the weights to use in
computing the cost of capital, he examined the current balance sheet, presented
in figure 1.
In their discussion, al and his investment banker determined that the current
mix in the capital structure was very close to optimal and that Berkshire instruments should continue with it in the
future, Of som concern was the appropriate cost to
assign to each of the elemest in the capitak structure. Al Hansen requested
that his administrative assistant provide data on what the cost to issue debt
and preferred stock had bee in the past. The information is provided in figure
2.
When al got the data, he felt he was making real progress toward determining
the cost of capital for the firm. However, his investment banker indicated that
he was going about the process in an incorrect manner. The important issue is
the current cost of funds, not the historical cost. The banker suggested that a
comparable firm in the industry, in terms of size and bond rating (Baa),
Rollinsinstruments, had issued bonds a year and a half ago for 9.3 percent
interest at $1,000 par value, and the bonds where corrently selling for $890.
Th bonds had 20 years remaning to maturity.
The bancker also observed the rollings instruments had just issued preferred
stock at $ 60 per share, and the preferred stock paid an annual dividend of
$4.80.
In terms of cost of commin equity, the banker suggested thet al Hansen use the
dividend valuation model as a first approach to determining cost of equity.
Based on that approach, Al observed that earnings where $3 a share and that 40
percent would be paid out in dividends (D1) The
current stock price was $25. Dividends in the last four years had grow from 82 cents to the current value.
The banker indicated that the under writing cost (flotation cost) on a
preferred stock issue would be $2.6 per share and $2.00 per share on common
stock. Al Hansen further observed that his firm was in a 35 percent marginal
tax bracket.
With all this information in hand, al Hansen sat down to determine his
firm’s cost of capital. He was a little confused about computing then
firm´s cost of common equity. He knew the were
two different formulas: one: one for the cost of retained earning and one for
the cost of new common stock. Hisinvestment banker suggested that he follow the
normally accepted approach used in determining the marginal cost of capital.
First, determine the cost of capital for as large a capital structure as
current retained earnings will support; the, determine the cost of capital
based on exclusively using new common stock.
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Principio del formulario
Berkshire instrumentos
Al Hansen, el recientemente designado Vicepresidente de la finanzas de
Berkshire instrumentos, estaba ansioso por hablar con su banquero de
inversión sobre la financiación futura de la empresa. Una de las primeras tareas de Al fue para determinar el costo de
capital de la empresa. En la evaluación de los pesos a utilizar
en el calculo del costo de capital, que
examinó el balance de situación actual, presenta en la figura 1.
En su discusión, al banquero de inversión y su determinó
que la combinación actual de la estructura de capital muy cerca de la
óptima y que los Instrument de Berkshire debe continuar con él en
el futuro, motivo de preocupación era el costo apropiado a asignar acada uno de los elemetos en la estructura
capital. Al Hansen pidió que su asistente
administrativo proporcionar datos sobre el costo de emitir deuda y acciones
preferentes había abejas en el pasado. La información se
proporciona en la figura 2.
Cuando Al obtuvo los datos, sentía que estaba logrando progresos reales
hacia la determinación del costo de capital para la
empresa. Sin embargo, su banco de inversión
indicó que iba sobre el proceso de una manera incorrecta. Lo
importante es el costo actual de los fondos, no el costo histórico. El
banquero sugirió que una empresa comparable en la industria, en
términos de tamaño y calificación de los bonos (Baa),
Rollins instrumentos, había emitido bonos de un año y medio
atras de interés del
9 por ciento en el valor nominal de $ 1.000, y los
lazos que corrently venta de $ 890. Bonos ª con 20
años remaning a la madurez.
El bancker también observó los instrumentos rodados había
emitido acciones preferentes a 60 dólares por acción, y las
acciones preferentes pagan un dividendo anual de $ 4 .
En términos de costo de capital comun, el banquero sugirió Thet
Hansen al utilizar el modelo de valuación de dividendos como una primera
aproximación a la determinación de los costos de capital. Con
base en este enfoque,Al observar que las ganancias en 3 dólares por
acción y que sería un 40 por ciento pagado en dividendos (D1) El
precio actual de las acciones fue de $ 25. Los dividendos en
los últimos cuatro años había crecer a partir de 82
centavos al valor actual.
El banquero indicó que el costo por escrito bajo (costo de
flotación) en una emisión de acciones preferidas serían de
$ 2 por acción y 2,00 dólares por
acción en acciones comunes. Al Hansen observó ademas que
su empresa estaba en una categoría impositiva marginal del 35 por ciento.
Con toda esta información en mano, Al Hansen se sentó para
determinar el costo de su de capital de su firma. Él estaba un poco confundido acerca de la computación entonces
el costo empresa de capital común. Él sabía que eran dos
fórmulas diferentes: uno: uno para el costo de ganar retenido y otro
para el costo de las acciones comunes nuevas. Su banco de inversión
sugirió que siguen el enfoque normalmente aceptados utilizados en la
determinación del costo marginal de la capital.
En primer lugar, determinar el costo de capital a largo plazo como una estructura de capital como
corrientes utilidades retenidas sera de
apoyo, entonces, determinar el costo del
capital sobre la b
ase de exclusivamente con acciones comunes nuevas.
