ÍNDICE
I. Introducción
(jihan
II. Marco Histórico (stefanie
III. Marco Teórico (stefanie
1. Definición (stefanie
2. Características (stefanie
3. Clasificación (stefanie
4. Tipos de Instrumento (stefanie
4.1. Futuro (stefanie
4.2. Forward (jihan
4.3. Swap (jihan
4.4. Opciones (jihan
5. Objetivos (Angie
6. Ventajas y Desventajas (Maribel
7. Aspectos Tributarios (Maribel
IV. Analisis del tema de investigación:
Comportamiento de los derivados financieros en el Perú (Maribel y Angie
V. Conclusiones (c/u)
VI. Bibliografía
I. INTRODUCCIÓN
La realidad de un mundo cada vez mas dinamico, en donde
circunstancias como el constante y acelerado cambio tecnológico y la
volatilidad de las diferentes variables micro y macro económicas, ha
hecho que los intermediarios financieros mundiales se vean en la necesidad de
ampliar y desarrollar nuevos tipos de instrumentos financieros, con el fin de
satisfacer las necesidades y requerimientos tanto de personas como de empresas,
que requieren de nuevos tipos de contratos cuyas características y
operatividad sean flexibles y, por consiguiente, adaptables a la
dinamica que el entorno actual plantea.
Es así como
surgen los contratos de futuros, opciones, forwards y swaps, cuya
característica principal es que su valor esta vinculado a las
fluctuaciones futuras en los precios de los activos que tienen la
condición de subyacentes. Todos estos contratos implican que en una
fecha presente se pactan las condiciones con que se llevara a cabo una
transacción en una fecha futura.Comúnmente los subyacentes pueden
ser una materia prima (commodity) o un activo financiero como una
acción, un bono, una divisa, un índice o una tasa de
interés, entre otros. Entre los usos mas comunes de este tipo de contratos figura su empleo como instrumentos de cobertura, arbitraje o
especulación. Finalmente, resulta de gran importancia mencionar que los
contratos de futuros y de opciones son negociados en mercados organizados,
mientras los forwards y los swaps son negociados en mercados no organizados
conocidos como
OTC (Over The Counter).
II. MARCO TEÓRICO
La historia mas antigua acerca de los derivados
financieros lo encontramos de dos partes que pactan un contrato de
reclamación de contingencia en los escritos de Aristóteles Este
mencionaba que Tales, el filósofo griego de Mileto, solía
predecir por estrellas la calidad próxima de la cosecha. Entonces hacia
acuerdos del
tipo de opciones con los propietarios de aparaos para prensar aceitunas en
Chíos y Mileto, por los que aceptaba adelantarles dinero a cambio de
tener después un acceso exclusivo a las prensas si hacía falta.
Cuando llegaba la cosecha, todos los productores necesitaban súbitamente
estas prensas y le pagaban altos precios a Tales para
usarlas. En cierto sentido, Tales compraba una opción
de compra sobre las prensas de aceituna para especular, mientras que los
propietarios de las prensas de aceituna vendían opciones de compra con
el fin de asegurar sus ingresos anuales.
El segundo caso se dio por los tulipanes en el siglo XVII en
los países Bajos. Los tulipanes son originarios
de Turquía yfueron introducidos en Holanda por primera vez en 1593 por
el botanico Carolus Clusius. Como flor rara y hermosa, el tulipan
rapidamente se convirtió en un
símbolo de estatus, por lo que los ricos aristócratas y
mercaderes competían unos con otros para comprarlos.
Los compradores tenían que hacer pedidos adelantando el dinero para
conseguir una entrega en fecha posterior, que no es otra cosa que un contrato FORWARD. Esto a s vez dio lugar al comercio de
“futuro de tulipanes” en los que pedidos hechos por escrito ante
notario negociaban en la bolsa de Amsterdam y en la
compañía de las Indias Orientales a precios cada vez mas
altos quedando pendiente la entrega de los bulbos en sí. Esto obligo a los comerciantes minoritas de tulipanes a comprar
opciones de compra u futuros para protegerse de súbitas subidas de
precio impuestas por los proveedores. Por último, los productores
también compraban opciones de venta y vendían contratos de
futuros con el fin de asegurarse de que obtendrían buenos precios por
sus bultos. Alrededor de 1636 la especulación de los
tulipanes alcanzo su punto algido.
Algunos bulbos muy exclusivos llegaron a venderse por 4600
florines, que era aproximadamente el precio de 460 ovejas. En febrero de
1637, los tulipanes sufrieron la gran debacle y personas que se consideraban a
sí mismas extremadamente ricas se vieron
reducidas a la pobreza de la noche a la mañana.
También surgió algo similar en Estados Unidos
pero fue en materias primas fundamentalmente en los cereales. Surgieron
debido a que la cosecha se producía en un mes determinado (julio),inundando los silos y bajando los precios del cereal. Por el
contrario, en épocas en que la cosecha era mala, los precios eran altos.
Para evitar esta incertidumbre en el precio del cereal (el activo subyacente), tanto
productores agrícolas como
industriales empezaron a negociar el precio por anticipado y también se
pusieron de acuerdo en entregar la mercancía en una fecha previamente
fijado (cobertura de riesgos).
En 1848 se fundó El Chicago Board of Trade (CBT) como primer mercado
moderno y organizado de futuros en el que se comenzó negociando con el
trigo y el maíz. Este mercado establecía el
importe, calidad de materias primas, fechas de entrega, etc. Por tanto
los derivados sirvieron como instrumento de estabilidad
para compradores y vendedores.
Los derivados encontraron la popularidad después de que Estados Unidos y
otras naciones industriales abandonaran en 1973 el sistema de tipo de cambio
fijo acordado en Bretton Woods, las fluctuaciones consiguientes de las monedas
extranjeras, seguidas por precios inflacionarios del petróleo y las
fluctuaciones disparadas de los tipos de interés crearon una gran
demanda de nuevos instrumentos de cobertura financiera. Sin embargo, operar con
opciones sin un modelo es como deambular por el desierto sin
brújula. Afortunadamente, ese mismo año,
Fisher Black, Myrin Sholes y Robert C. Merton proporcionaron el primer modelo
matematico razonable para establecer el precio de las opciones. La
metodología que introdujeron se ha extendido hasta incluir la
fijación del
precio de una amplia variedad de instrumentos derivados yreclamaciones
contingentes.
En 1976 comenzaron a negociarse los Futuros sobre tipos de interés, con
la introducción del contrato a futuro sobre el
Bono del Tesoro a diez años por el Chicago Board of Trade (CBT).
Los mercados de Opciones y Futuros se crearon en
España en 1989 al igual que en otros países de nuestro entorno.
Inicialmente se limitaban a las operaciones sobre deuda del
Estado.
III. MARCO TEÓRICO
1. Definición de los Derivados Financieros
Un derivado financiero es un producto financiero cuyo valor se basa en el
precio de otro activo, como su nombre indica son productos derivados de otros
productos financieros, el activo del que depende toma el nombre de activo
subyacente, por ejemplo el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio
del oro .
Se trata de contratos financieros destinados a cubrir los
posibles riesgos que aparecen en cualquier operación financiera,
estabilizando y por tanto concentrando el costo financiero real de la
operación.
Estos contratos generan obligación de una de las partes, de entregar o
exigir en una fecha futura un bien. Como contraprestación la parte beneficiaria debera pagar
el precio, en la forma y modos determinados. El bien puede ser un activo o el fruto de este.
Los activos pueden ser acciones, comodities, índices
de acciones, moneda extranjera o también variaciones de precios,
cotizaciones, tasas de interés, tipos de cambio, etc.
Un derivado es un instrumento financiero el cual
esta vinculado al valor de un activo Subyacente, es un contrato que
“deriva el precio futuro para tal activo sobre la base de suprecio actual
(el precio al contado) y las tasas de interés (el valor del dinero en el
tiempo)” (gray y place, 2003, p. 2). El subyacente puede ser un activo físico, mas conocidos como commodities o un activo financiero como una acción, un bono, una divisa,
un índice, una tasa de interés, entre otros. Los derivados se
negocian tanto en mercados organizados como
no organizados, mas comúnmente conocidos como OTC (Over The Counter) o “sobre el
mostrador”. Los productos negociados en mercados organizados tienen como
principal característica que son estandarizados, mientras que los que se
negocian en los mercados OTC se adecúan a las necesidades particulares
de los contratantes, por lo que no presentan la característica de la estandarización.
Los dos mercados organizados mas importantes de productos derivados a
nivel mundial son la NyMEX (New york
Mercantile Exchange ó Bolsa Mercantil de Nueva york),
que es la bolsa de materias primas (commodities) mas grande del mundo y donde se
negocia el mayor volumen de opciones y futuros de éstas.
El Chicago Mercantile Exchange es el segundo mercado mas grande del mundo de derivados, y en
este mercado no solo se negocian productos relacionados con materias primas,
sino que también se intercambian derivados de productos financieros, como lo son: tasas de
interés, índices bursatiles, divisas, bonos y acciones.
Los futuros y opciones son negociados en este tipo de
mercado, mientras que los Forwards y Swaps se negocian en mercados OTC.
Las principales características de estos instrumentos financieros son,
en primer lugar, que su valorcambia en respuesta a los cambios de un activo subyacente, ademas requieren una
inversión inicial muy pequeña o nula y se liquidan en una fecha
futura.
¿Cual es el uso que se le da a los
instrumentos financieros derivados?
Los productos derivados nacieron como instrumentos de cobertura ante
las fluctuaciones de los precios de las materias primas, lo que buscaban era
eliminar la incertidumbre de los compradores y vendedores; no obstante
actualmente se utilizan con fines especulativos, lo cual ha llevado al
rapido crecimiento y evolución de estos mercados. De lo anterior
se pueden concluir dos usos
Cobertura:
La cobertura de los riesgos ante cambios en los precios de determinados
productos físicos y financieros es la finalidad original de los
derivados. “Los derivados son útiles para la administración
de riesgos, pueden reducir los costos, mejorar los rendimientos, y permitir a
los inversionistas manejar los riesgos con mayor certidumbre y
precisión.” (gray y place, 2003, p.
2).los comerciantes, importadores y exportadores son los participantes de los
mercados de derivados que mas comúnmente los utilizan con este
fin. En el caso de las materias primas o commodities, un derivado de
éstas le permite a los compradores y vendedores asegurar los precios a
los que van a vender o comprar en el fututo, protegiéndose así de
las variaciones en los precios; a los vendedores por lo menos les asegura un
precio mínimo al cual vender su producto, y al comprador un precio
maximo que pagara por el mismo, de tal manera que se elimina la
incertidumbre generada por lasfluctuaciones de precios.
Por otra parte, los derivados de tasas de interés son un
gran mecanismo de cobertura en periodos de altas fluctuaciones en éstas;
un individuo puede adquirir un contrato de futuro de una tasa de interés
mediante el cual se garantiza la tasa que va a pagar, protegiéndose en
periodos de alza. El mercado de derivados de divisas es uno
de los mas importantes. Al adquirir un
producto derivado de éstas, los entes económicos que requieren
una moneda extranjera en el futuro pueden asegurar el precio al que la
adquirira sin verse afectados por las variaciones de los precios de
ésta, diluyendo así el riesgo de tipo de cambio.
Especulación
Los productos derivados actualmente son utilizados también con fines
especulativos, ya que son un instrumento que posee un ilimitado potencial de
ganancias y se requiere menos capital que cuando se adquiere el producto directamente.
En otras palabras, los especuladores utilizan este
tipo de productos para obtener ganancias de las fluctuaciones de los precios de
los productos de los cuales se derivan, lo anterior sin necesidad de adquirir
el subyacente, esto debido a que existe un mercado secundario muy
líquido y dinamico para estos productos, en el cual éstos
pueden ser facilmente intercambiados.
Por ejemplo, un especulador puede adquirir una
acción o puede adquirir una opción de una acción. En el
primer caso, tendra que desembolsar una cantidad considerable de dinero
para comprarla, mientras que en el segundo solo pagara una
pequeña prima para tener el derecho de adquirirla en el futuro, no
obstante elpotencial de ganancias con la adquisición de las acciones o
de la opción es el mismo. “Esto hace que con el mismo capital
podamos optar a beneficios mayores” (abaNFIN, 2007, en línea), ya
que el precio de la opción en el mercado se va
a mover de acuerdo a los cambios en el precio de la acción. Sin embargo, los derivados
Son mas riesgosos que los instrumentos subyacentes, y con frecuencia
presentan mucha mas volatilidad; de ahí su elevado potencial de
ganancias o en su defecto, de pérdidas.
2. Características de los Derivados Financieros
Un derivado financiero tiene características propias de cada uno
dependiendo sobre todo del
activo subyacente. No obstante, hay características comunes a todos,
entre ellas
Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subyacente. Existen derivados sobre productos agrícolas y ganaderos,
metales, productos energéticos, divisas, acciones, índices
bursatiles, tipos de interés, etc.
Requiere una inversión inicial neta muy pequeña o nula, respecto
a otro tipo de contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las
condiciones del
mercado. Lo que permite mayores ganancias como también mayores
pérdidas.
La liquidación del contrato se realiza en una
fecha futura.
Los derivados financieros pueden ser objeto de
comercialización en los mercados financieros.
3. Clasificación de los Derivados Financieros
Los derivados financieros se pueden clasificar en diferentes tipos según
criterios diferentes como el tipo de contrato,
el activo subyacente, finalidad, lugar de negociación o la complejidad del producto.En función del
tipo de contrato:
Dependiendo del tipo de contrato, los derivados financieros se pueden definir
los siguientes tipos:
Permutas financieras (conocidas como
swaps).
Contratos de futuros, ya sean negociados en un
mercado organizado o no. Se incluyen los forwards y las compra-ventas a plazo.
Opciones (incluyéndose los warrants).
Contratos por diferencia
En función de la complejidad del
contrato
En función de la complejidad del
contrato se pueden dividir los derivados en financieros en dos tipos, los
conocidos como 'plain vanilla' o
simplemente vanilla que son los convencionales, o los conocidos como
'exóticos'.
En función del
lugar de negociación
Los derivados financieros se pueden negociar en mercados organizados (M.M.O.O.)
o mercados OTC ('Over The Counter'). La principal diferencia entre
ambos es que en los mercados organizados los contratos de derivados financieros
son productos estandarizados y, por tanto, todos los participantes en el
mercado acceden con las mismas condiciones y mismos
precios. En los mercados OTC los contratos se realizan
según los acuerdos a los que lleguen ambas partes, comprador y vendedor.
En función del activo subyacente
En función de la naturaleza del
activo subyacente los derivados financieros pueden clasificarse en tres grupos:
Financieros: el activo subyacente es un producto financiero en sí mismo.
Se incluyen derivados sobre acciones, divisas, tipos de
interés, bonos, etc.
No financieros: son los derivados financieros cuyos activos subyacentes son
generalmente productos y bienes como derivados sobre materiasprimas
y otros productos basicos (metales, cereales, energía, etc.).
4. Tipos de Instrumentos
4.1. Futuros
Un contrato de futuros es un contrato adelantado negociado en bolsa, es decir,
un contrato para entregar o recibir una cantidad específica de un activo
en particular en una fecha futura fija, a un precio convenido en la
negociación. Los instrumentos que subyacen en los contratos de futuros
financieros son típicamente bonos gubernamentales, instrumentos del
mercado monetario o divisas.
En esta medida son exactamente lo mismo que los contratos
adelantados OTC. Las negociaciones en bolsa sólo son posibles en
los casos en que la mayoría de las características del
activo estan estandarizadas. Un futuro
tendra un tamaño de contrato establecido; un vencimiento fijo, y
un número limitado de fechas de liquidación; y la responsabilidad
por el control del
riesgo de crédito normalmente recaera en una camara de
compensación, que es la contrapartida de cada posición vigente
(el riesgo de contraparte esta estandarizado). La bolsa también
requiere especificar ciertos detalles sobre el contrato de futuros: o sea, cómo seran cotizados los precios, y
cuando y cómo se efectuara la entrega.
Dada la liquidez de los mercados de futuros (lo que se facilita por la
estandarización y la celeridad y seguridad de las transacciones),
ésta a menudo guía al mercado al contado; y se usa como una aproximación para el mercado
en su conjunto. De ahí que se le considere, y a menudo sea así
usado, como
barómetro del estado de animo del mercado en el
instrumento subyacente. Muchosinversores usaran futuros en lugar del
mercado al contado, con objeto, por ejemplo, de cambiar la duración de
su cartera o su asignación de activos, o bien con propósitos de
cobertura. Los futuros son a veces mas líquidos
que los bonos de caja, implican pagos ‘iniciales’ bajos
(sólo, el margen inicial), y la compra/venta es muy rapida.
Sin embargo, aunque en circunstancias ‘normales’, los mercados de
derivados son frecuentemente mas líquidos que el mercado al
contado subyacente, dicha liquidez de los mercados de derivados se pierde
mas facilmente en periodos de crisis, en parte debido a que no
hay creadores de mercado en derivados (como sí puede haberlos en los
activos subyacentes), y por lo tanto no es posible garantizar la liquidez.
Es relativamente raro que los contratos de futuros sean
conservados hasta el vencimiento y que el activo subyacente sea entregado:
generalmente, los inversores/corredores compran y venden el contrato sin desear
recibir/entregar el activo subyacente. Simplemente quieren una
exposición (o cobertura) durante un particular
periodo. Si el contrato se conserva para la entrega, sera el vendedor del
contrato el que entregara el activo subyacente. En el caso de un futuro
sobre bonos gubernamentales, el vendedor escoge el bono específico (de
una canasta de bonos ‘entregables’) que debe entregar.
Cuando el activo es una tasa de interés a corto plazo (en lugar de,
digamos, un bono a largo plazo), el contrato
sera liquidado al contado: esto es mas facil que tratar de
estandarizar el riesgo de crédito de los préstamos a corto plazo.
Por ejemplo, “elfuturo es terlina corto de tres meses (es decir,
relativamente de corto plazo)” negociado en el mercado londinense usa como
punto de referencia la cotización LIBOR a tres meses para el día
relevante, tal como
lo establece la Asociación de Banqueros Britanica. Los precios de
los futuros de tasa de interés usualmente se cotizan como “100
menos la tasa de interés anualizada”. Si la tasa de interés
esperada en la fecha de liquidación de los futuros es 7.5%, el futuro se
negociara en 92.5; y el valor de cada movimiento de punto base en el
precio de los futuros se fija en relación con un tamaño de préstamo
nocional. Si el préstamo nocional es de 1 millón en unidades de
moneda y se esta negociando una tasa de interés de tres meses, el
valor del movimiento de un punto base en el futuro sera de 25 unidades
de moneda (1.000.000 * 0.01* [3/12]; el factor “3/12” se debe a que
se esta intercambiando un préstamo nocional a tres meses, aunque
el precio del futuro se ha fijado como 100 menos la tasa de interés
anualizada). Se da por supuesto que los costos reales del prestatario se
moveran paralelamente con la cotización LIBOR.
Los futuros pueden usarse como una aproximación de la
posición mas amplia de un banco u otra compañía. Si
yo quiero pedir prestado dinero por un periodo de tres meses dentro de dos
meses, a la tasa a plazo que rige el día de hoy, podría vender un
contrato de futuros a tres meses para entrega en, digamos, dentro de cuatro
meses. Al cabo de dos meses, compro el número de
contratos equivalente, y cierro mi posición. Si la curva de
rendimiento se ha movido haciaarriba (las tasas de interés se han elevado), el precio del contrato de futuros declinara y
obtendré una ganancia en mi negociación de futuros, que compensa
el mas elevado costo de lo que me han prestado. Empero,
si la curva de rendimiento cambia de forma, la cobertura resultara ser
imperfecta. En contraste, un contrato a plazo
es mas flexible y me daría una cobertura perfecta, con lo que se
reduciría el riesgo de mercado, aunque podría ser menos
líquido y potencialmente podría exponerme a un riesgo de
contraparte potencialmente mayor, a menos de que fuera liquidado a
través de una camara de compensación.
4.2. Forward
Definición
Son contratos privados pactados directamente por las partes, donde se establece
la obligación de comprar/vender un bien o activo en una fecha futura,
fijando hoy el precio y otras condiciones. En este
sentido, las partes estan expuestas a un riesgo de contraparte respecto
a la ejecución del
contrato.
Características
Generalmente la liquidación del forward es por
compensación.
No se compra ni se vende el elemento subyacente.
Las obligaciones de pago son incondicionales, es decir, el pago se debe
realizar siempre en las fecha de vencimiento del contrato.
Normalmente se contrata entre entidades bancarias e
intermediarios financieros.
Clases de forward
a) Forward Delivery
En virtud de este contrato las partes acuerdan un tipo
de cambio a
una fecha futura y en relación a un importe determinado.
Llegada la fecha pactada, el contrato entra en vigencia
(ejecución diferida). En ese momento, se
liquida la operación “especifica”en función a lo que
se haya pactado. El precio que se pacta se denomina delivery
price.
b) Forward Non-Delivery
El líneas generales este tipo de forward funciona igual que el delivery,
pero se diferencia en que llegada la fecha de vencimiento pactada, no hay
transferencia o envío de dinero o flujos, tan solo las partes realizan
una liquidación por compensación (neteo) entre el tipo de cambio
forward y el tipo de cambio tomado como referencia. La diferencia que resulte
se multiplica por el nominal de la operación.
4.3. Swaps
Definición
Al igual que los forwards, son instrumentos personalizados en el cual se
establece el intercambio periódico de flujos o activos. Es realizado
principalmente por inversionistas institucionales y es posible encontrar bancos
y firmas de corretaje que actúan activamente como contrapartes en
este mercado. Los tipos de swap mas utilizados
se constituyen sobre tasas de interés y sobre monedas.
Un ejemplo típico de un swap se da en el que las contrapartes
“acuerdan” el intercambio de flujos de intereses periódicos
sobre una cantidad fija, donde una parte paga un interés fijo y la
contraparte paga un interés variable (por ejemplo Libor a 3 meses). Con
esto, si se tuviera alguna deuda a tasa fija o variable, sería posible
cambiar la estructura de intereses que originalmente se pactó durante el plazo remanente (cambiamos de tasa fija a
variable o viceversa).
Características
Las partes se encuentran obligadas a efectuarse los
pagos recíprocos.
No se compra ni se vende el elemento subyacente.
La “regla de calculo” determina cualde las
contrapartes habra de realizar el pago por diferencial, es ese momento se originara una relación
acreedora-deudora, no antes.
Normalmente se contrata y estructura entre entidades
bancarias e intermediarios financieros locales e internacionales.
Clases
a) Swap de tasas de interés (interest rate
swap):
Obligación de intercambiar flujos de intereses calculados sobre un monto
nominal (notional amount).
Una parte se obliga a pagar una cantidad de intereses calculados sobre una tasa
de interés fija mientras que la contraparte lo hace en función a intereses calculados sobre la base de un tasa variable
(Libor / U.S. Treasury).
Como el contrato se suscribe y tiene vigencia por un plazo y periodos de
interés determinados, al término de cada periodo de
interés (o cualquier otra periodicidad que las partes hayan pactado) se
realiza una liquidación o “neteo” de la operación.
Conforme a la liquidación (el banco agente de
calculo) realiza una comparación entre las tasas de
interés intercambiadas variable y fija y en caso haya diferencia
(aplicada siempre sobre el monto nominal de la operación), la
contraparte cuya tasa resulte superior debe pagarla.
b) Swap de divisas (currency swap
Compromiso de intercambiar determinada obligación de pago en una moneda por
otra moneda distinta.
Normalmente este tipo de swap trae consigo la
necesidad de llevar a cabo un intercambio de tasa de interés para
hacerlo equivalente a la moneda o divisa intercambiada. Es decir, se
intercambia tanto el interés como la moneda.
Tres etapas
Cambio inicial del
capitalo principal de la operación nominal.
Cambio de los pagos de los intereses.
Recambio final del
capital o principal de la operación nominal.
c) Swap de riesgo de crédito
Es la opción de intercambiar (tasas de interés o divisas) que
entrara en vigencia en el futuro en caso ocurran determinados eventos
imprevisibles al momento de la suscripción del acuerdo.
d) Swap de incumplimiento de crédito (Credit default swap
En virtud de esta modalidad, una de las partes (denominado protection buyer)
paga una comisión periódica como
contraprestación de un pago contingente futuro ocasionado por el
incumplimiento contractual del tomador del crédito (un
deudor crediticio o bonista).
En virtud de este derivado una parte tiene el derecho
de vender a una persona un crédito (o un bono) emitido por un tercero a
su valor nominal en caso de incumplimiento de emisor. En realidad esta forma de
swap es mas bien un “credit derivative”, es decir, un derivado que
depende de la solvencia de terceras partes.
Conjuntamente con este tipo de derivados de
crédito también se pueden incluir a los “credit linked
notes” o a los “deposit linked notes”.
e) Swap de retorno total
A través de esta modalidad utilizada
basicamente por entidades financieras, se puede intercambiar los
retornos económicos de determinados activos por otros, sin necesidad de
intercambiar el elemento subyacente. Así por ejemplo,
bancos pueden intercambiar los retornos de carteras crediticias distintas.
4.4. Opciones
Definición
Soncontratos en el que se establece el “derecho” mas no la
obligación de comprar/vender un activo “subyacente” en una
fecha futura, en este sentido proporciona la “opción” a
quien la adquiere (quién vende la opción, por ende, si
esta obligado a cumplir el contrato una vez que se solicita su
ejecución por el contratante).
Clases
Basicamente se pueden diferenciar dos tipos o clases de opciones de
acuerdo a su ejecución:
a) La opción americana
(el contratante puede ejercer su derecho en cualquier momento dentro de la
vigencia de la opción).
b) La opción europea (donde el contratante sólo puede ejercer su
derecho a en la fecha establecida en el contrato).
Con la opción, quien posee el derecho puede ejercer la opción al
precio establecido según su conveniencia respecto a las condiciones de
mercado, Por ejemplo, si poseo la opción de compra de una acción
a un precio de S/. 1.00, pero en el mercado puedo comprar esa acción a S/. 0.80 no ejecuto la
opción. Si por otro lado, el precio de mercado es de S/. 1.20 entonces decidiré
ejecutar la opción y pagar sólo S/. 1.00 por acción,
ahorrandome S/. 0.20 por cada una.
Se pueden realizar opciones sobre acciones, instrumentos de deuda, monedas y
commodities como
el petróleo.
5. Objetivos
6. Ventajas y Desventajas:
7. Aspectos Tributarios:
IV. ANALISIS DEL TEMA DE INVESTIGACIÓN:
COMPORTAMIENTO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS EN EL PERÚ
A nivel internacional:
A nivel global, en el mercado de derivados se transan miles, millones de
unidades monetarias, las bolsas de derivados mas grandes del mundo,
medidas porel número de contratos negociados, son el Korea Exchange
(KRX) con mas de 3 mil millones de contratos negociados en el año
2010, seguido de Chicago Mercantile Exchange (CME) con 3 mil millones de
contratos, y Eurex con mas de 2 mil millones de contratos.
Fuente: Datos publicados por Future Industry Magazine
Los países con mayor liquidez en sus mercados OTC en el mundo son Reino
Unido y Estados Unidos que conjuntamente transaron en abril de 2009 cerca de $
3 billones diarios. Los derivados OTC mas líquidos son los swaps,
seguidos por los contratos forward y las opciones, existe una bajísima
participación de América Latina en el mercado global de
derivados, tanto en tasa de cambio como en tasa de interés, la
contribución es inferior al 1% para el mercado OTC, siendo el mercado
mexicano el mas grande en swaps de tasas de cambio con $11 mil millones
de negociación diaria; de la misma forma es destacable la baja
profundidad de países como Chile, Colombia y Perú en derivados de
tasa de interés y la alta concentración en operaciones forward de
tasa de cambio.
De acuerdo con las transacciones diarias de monedas, lo lidera Europa con un
monto ascendente a los 1796.2 millones de dólares diarios, una cosa que
resaltar del mercado financiero europeo es que ha evolucionado, en
términos de operaciones, un 79% desde el año 2006 tal y como lo
muestra la segunda columna del grafico; en Norteamérica se
realizan operaciones diarias con instrumentos financieros por un monto
aproximado de 482.2 millones de dólares cuyo principal rubro son los
swaps, el mercado norteamericano, pese ala crisis financiera ha tenido una
evolución de 50% en sus operaciones desde el 2006 al 2009. En
América Latina las operaciones financieras derivadas de transacciones con
monedas, esta liderada por México con un monto diario de 10.8
millones de dólares, casi el mismo monto que el continente africano en
su conjunto , y con una evolución del 138% del 2006 al 2009, sin embargo
el país cuya evolución es la mas alta no sólo en
Latinoamérica sino en todo el mundo, Brasil alcanza los 2 millones de
dólares diarios y una alta evolución de 109% en 3 años,
Perú es el país latinoamericano con los menores montos transados
alcanzando apenas 0.21 millones de dólares.
Uso de los Derivados financieros en el Perú
El mercado de derivados financieros en el Perú, al igual que el de
Sudamérica, es relativamente nuevo, esto tiene su explicación en
la poca especialización, organización y un marco legal que preste
las condiciones necesarias para su desenvolvimiento y buen funcionamiento.
Historia del Mercado de Derivados Financieros en el Perú
Antes de 1997se hacían muy pocas operaciones forward, aunque no
había un mercado interbancario y los pocos que había no los
ofrecían. Una mayor confianza en el sistema monetario peruano fue
animando a los bancos a negociar y ofrecer forward a clientes y entre ellos, ya
en el año 2000 se tenían posiciones de mas de 1
billón, entre compras y ventas a clientes y bancos, en el año
2006, debido a la incertidumbre electoral, las posiciones de forwards crecieron
mas de 80%
V. CONCLUSIONES
VI. BIBLIOGRAFÍA
