Apalancamiento Financiero. Caso practico


El apalancamiento financiero, como todo en la vida, tiene ventajas e inconvenientes. La palabra hace referencia al efecto “palanca” que tiene el endeudamiento empresarial y no al uso coloquial de la palabra, sin duda no inventada por ningún economista, y que asimila esta situación a estar aburrido o algo así. Ejemplo: Una empresa adquiere una maquina por importe de 100.000 Euros, con ella es capaz de desarrollar un negocio que genera un beneficio de explotación anual de 6.000 Euros. Veamos cómo queda el beneficio anual y otras magnitudes en función de la financiación elegida para adquirir la maquina y los tipos de interés del endeudamiento, sabiendo que los resultados empresariales tributan al 30% en el impuesto sobre beneficios (Impuesto sobre Sociedades en España). a) Se financia la totalidad con una ampliación de capital de 100.000 Euros. b) Se financia con un préstamo de 50.000 Euros, a devolver dentro de cinco años, que devenga un tipo de interés nominal anual del 4%; y una ampliación de capital de 50.000 Euros. c) Se financia con un préstamo de 90.000 Euros, adevolver dentro de cinco años, que devenga un tipo de interés nominal anual del 4%; y una ampliación de capital de 10.000 Euros.

Concepto Resultado de Explotación Gastos financieros (intereses) Resultado antes de impuestos Impuesto s/Beneficios (30%) Resultado después de impuestos Fondos propios destinados a la inversión Rendimiento Activo Explotación (ROI) Rentabilidad Fondos Propios (ROE)

a
6.000 0 6.000 1.800 4.200 100.000 6,00 % 4,20 %

b
6.000 2.000 4.000 1.200 2.800 50.000 6,00 % 5,60 %

c
6.000 3.600 2.400 720 1.680 10.000 6,00 % 16,80 %

ROE: Resultados después de Impuestos / Fondos Propios ROI: Resultado de Explotación / Activo de Explotación

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En este caso el ROI es superior al tipo de interés del préstamo, luego la empresa esta en situación de Apalancamiento Financiero Positivo. Ello implica que a masendeudamiento destinado a la financiación del activo, mayor es la rentabilidad de los fondos aportados por los accionistas. Nótese también el efecto fiscal del apalancamiento financiero, motivado por la deducibilidad de los gastos financieros en el impuesto sobre beneficios. Mientras el resultado antes de impuestos disminuye en 2.000 (a-b) y en 1.600 (b-c); el resultado después de impuestos lo hace en menor medida 1.400 (a-b) y en 1.120 (b-c). El calculo concreto de este efecto se realiza multiplicando los gastos financieros por el tipo tributario del impuesto sobre beneficios. Veamos que sucede cuando el tipo de interés nominal anual del préstamo es del 7%
La cocaína es una droga estimulante del sistema nervioso central, concretamente del sistema dopaminérgico. Su fórmula química es C17H21NO4.
Dependiendo del tratamiento químico que reciba lo que se conoce como pasta base, la cocaína puede extraerse en forma de hidrocloruro, clorhidrato o hidroclorito. En cualquiera de sus variedades, la cocaína se presenta en forma de polvo blanco, cristalino einodoro, con un sabor bastante amargo.
En el argot de las drogas, a los encargados de procesar la cocaína se les llama cocineros. Con buenas hojas y pericia, 50 kilos de hojas, pueden rendir para quinientos gramos de cocaína, pero antes hay que separarla de los demas alcaloides y cristalizarla en una sal. La hoja trujillo, (Erythroxylum novogranatense) de Perú y Colombia, tiene menos concentraciones que la hoja huanaco (Erythroxylum coca) de Bolivia. Para hacer la pasta base basta con los siguientes precursores: petróleo o queroseno, acido sulfúrico y un alcali  que puede ser cal, carbonato sódico o potasa, ésta última es una variedad en bruto de carbonato potasico que se obtiene de las cenizas vegetales.

Formas de adulteración

La cocaína es quiza la droga mas sujeta a sufrir adulteraciones.
Hay dos tipos de 'cortes' o adulterantes para la cocaína. Los cortes inactivos sirven para dar peso: lactosa, talco, bórax, Manitol (que es un laxante italiano) o cualquier otra cosa que se parezca a la cocaína y no tenga efectos colaterales perceptibles de manera inmediata. Para compensar la potencia perdida en la adulteraciones, se le añaden también cortes activos, que pueden ser de dos clases: excitantes (anfetaminas en polvo) para que tenga una subida fuerte y congelantes (novocaína o benzocaína) para imitar el efecto característico de adormilar la boca de la auténtica cocaína.

EFECTOS DE  LA COCAÍNA

La cocaína es una drogapsicoestimulante, consumida generalmente por inhalación. Su facil absorción hace que llegue rapidamente al cerebro, provocando unos efectos que se manifiestan a los pocos minutos del consumo. Las muertes relacionadas con la cocaína a menudo son el resultado de un paro cardiaco o una convulsión seguida de un paro respiratorio.

Efectos psicológicos | Efectos fisiológicos |
·  Euforia | ·  Disminución de la fatiga |
·  Locuacidad | ·  Reducción del sueño |
·  Aumento de la sociabilidad | ·  Inhibición del apetito |
·  Aceleración mental | ·  Aumento de la presión arterial |
·  Hiperactividad | |
· Deseo sexual aumentado | |

*En consumidores crónicos, a medida que desaparecen estos efectos sobrevienen un estado de cansancio y apatía que puede inducir a repetir el consumo.
A pesar de la idea de que los estimulantes del SNC (cocaína, anfetaminas) no producen dependencia física ni síndrome de abstinencia, sino sólo dependencia psicológica, ocurre que la suspensión brusca de la administración de cocaína da lugar a una sintomatología que reúne las condiciones fijadas por la American Psychiatric Association para ser considerada como Síndrome de Abstinencia.
ABUSO Y DEPENDENCIA A LA COCAÍNA
Las dos principales fuentes para el diagnóstico clínico de trastornos relacionados con sustancias, son el Manual de Diagnóstico y Estadístico de los Trastornos Mentales, Texto Revisado (DSM-IV-TR) y el CIE-10. El primero lo publica laAsociación Psiquiatrica Americana (APA), mientras que el segundo es realizado por la Organ Concepto Resultado de Explotación Gastos financieros (intereses) Resultado antes de impuestos Impuesto s/Beneficios (30%) Resultado después de impuestos Fondos propios destinados a la inversión Rendimiento Activo Explotación (ROI) Rentabilidad Fondos Propios (ROE)

a
6.000 0 6.000 1.800 4.200 100.000 6,00 % 4,20 %

b
6.000 3.500 2.500 750 1.750 50.000 6,00 % 3,50 %

c
6.000 6.300 -300 0 -300 10.000 6,00 % Negativa

En este caso el ROI es inferior al tipo de interés del préstamo, luego laempresa esta en situación de Apalancamiento Financiero Negativo. Ello implica que a mas endeudamiento destinado a la financiación del activo, menor es la rentabilidad de los fondos aportados por los accionistas (ROE), hasta el punto que puede llegar a ser negativa, al poner en pérdidas el negocio.

Las matematicas no engañan, el endeudamiento puede ser una buena palanca para rentabilizar las inversiones financiadas con altas proporciones de deuda, pero entraña Riesgo. En coyunturas de subida de tipos de interés y primas de riesgo y de caída de la actividad económica de la empresa (ventas y resultado de explotación) el elevado endeudamiento, o apalancamiento, puede poner en peligro la supervivencia del negocio. Dejamos para el lector la simulación de los escenarios cuando el Resultado de Explotación cae a 3.000.

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