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Industrial / Perú Analisis de Riesgo
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Rating Actual Mayo 2011 Fecha Rating Anterior Cambio N.M.
Empresas
Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A
Fundamentos La clasificación de riesgo otorgada a las acciones de
Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston (en adelante
UCPBJ o la Empresa) se basa en la sólida posición financiera y
fuerte generación de flujo de efectivo de la Empresa; el respaldo de su
principal accionista, SABMiller; y, la posición de liderazgo en el
mercado cervecero peruano. La Clasificadora reconoce la estabilidad de los
principales indicadores de Backus; a pesar de la mayor competencia a partir del
2007, la nueva estrategia de distribución adoptada y el aumento de
precios en los principales insumos. Estos efectos fueron
mitigados, entre otros factores, por: i) el nivel de eficiencia alcanzado por
la Empresa, debido a su integración vertical y economías de
escala; ii) la adopción de políticas comerciales y operacionales
de la Matriz; y, iii) el lanzamiento de nuevos productos. De esta manera, la Empresa es capaz de repartir dividendos
periódicamente. Backus pertenece desde el 2005 al Grupo
SABMiller, la segunda empresa cervecera a nivel mundial, con presencia en
mas de 60 países, el cual le otorga asesoría operativa y
de gestión, así como acceso a mejores practicas
comerciales y de administración de marca. Asimismo, el bajo nivel deendeudamiento,
el diversificado portafolio de productos, la amplia red de distribución
y el fuerte reconocimiento y lealtad del público hacia sus
principales marcas, representan las principales fortalezas de UCPBJ. Backus
mantiene desde hace varios años el liderazgo absoluto en su principal
producto, la cerveza, con una participación de mercado estimada de 90%.
En este sentido, la Clasificadora estima que Backus
continuara liderando el sector toda vez que las barreras de entrada son
elevadas. Finalmente, el sector en el que se desenvuelve la Empresa presenta un
elevado potencial de crecimiento, en vista del bajo consumo per capita
en relación a otros países de la región, lo que
daría la oportunidad a UCPBJ de incrementar sus ventas al fomentar
nuevos segmentos y ocasiones de consumo. Entre los riesgos a
los que se encuentra expuesta la Empresa, destaca la sensibilidad de la demanda
de sus productos respecto al precio, al no ser considerados bienes de primera
necesidad. Asimismo, las ventas podrían encontrarse expuestas a
cambios regulatorios ya que la cerveza se encuentra grabada por el Impuesto
General a las Ventas (IGV) y por el Impuesto Selectivo al Consumo (ISC), los
cuales en caso fueran modificados por el Estado podrían afectar los
margenes de la Empresa. Igualmente, los cambios
climaticos podrían afectar los niveles de consumo.
Acciones
1ª (pe)
* Informe con cifras auditadas a diciembre 2010 N.M
No modificadoanteriormente
Perspectiva
Estable
Indicadores Financieros
(S/. MM.) Ingresos EBITDA* Flujo de Caja Operativo
(CFO) Deuda Financiera Total Caja y valores líquidos Deuda Financiera /
EBITDA (x) Deuda Financiera Neta / EBITDA (x) EBITDA / Gastos Financieros (x) *
No incluye otros ingresos y egresos Fuente: UCPBJ Dic-10 2,677 900 827 232 167
0.3 0.1 62.8 Dic-09 2,448 868 848 295 193 0.3 0.1 34.3
Analistas
Sergio Castro Deza sergio.castro@aai.com.pe (511) 444 5588 Karina Grillo M.
karina.grillo@aai.com.pe (511) 444 5588
Mayo 2011
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Perfil UCPBJ se dedica principalmente a la elaboración, envasado, venta
y distribución de cerveza, aguas minerales y gaseosas. La Empresa lidera
el Grupo Backus, cuyos orígenes datan del año
1889. Este Grupo se ha consolidado como el mayor productor de cerveza en el
Perú a través de numerosas fusiones y adquisiciones de empresas
dedicadas a la producción de cerveza y otras bebidas, como el caso de la
compra de la Compañía Nacional de Cerveza (CNC) en 1994 y
Compañía Cervecera del Sur (Cervesur) en el 2000, ademas
de otras empresas con actividades relacionadas. El 19 de setiembre del
2006 Backus acordó la fusión por absorción entre UCPBJ y
diversas subsidiarias. Dicha fusión significó la absorción
de S/. 666.0 y S/. 109.5 millones en activos y en pasivos respectivamente, y se
hizo efectiva el 31 de diciembre del 2006.
Año
1889 1994 2000 20022005
Empresas
una clasificación de riesgo internacional de largo plazo de BBB+
otorgada por FitchRatings. Estrategia El principal objetivo de la
Empresa es el de mantenerse como
la primera cervecera del
país y alcanzar estandares internacionales, para lo cual ha
adoptado procesos acordes a los lineamientos de su Grupo. La Empresa basa su
estrategia en: i) el crecimiento de las diversas marcas de cerveza que ha
desarrollado para distintos mercados y desarrollo de nuevos productos; ii) la
optimización del proceso de distribución y
comercialización; iii) la competitividad y liderazgo en costos en todos
los niveles de la producción; y, iv) el desarrollo sostenible en el
tiempo. Operaciones Para desarrollar su principal actividad,
la producción de cerveza, UCPBJ cuenta con cinco plantas ubicadas en Lima (Planta de Ate y Huarochirí), Chiclayo (Planta Motupe), Arequipa y Cuzco.
Cabe mencionar que en marzo 2010, Backus decidió
transferir las operaciones de la planta en Trujillo a su sede en Motupe. La capacidad
de planta de Backus, a diciembre 2010, ascendió a 10.8 millones de
hectolitros (11.8 millones hl si se considera la capacidad productiva de la
planta de Pucallpa
que pertenece a su subsidiaria, Cervecería San Juan). Ante el aumento de
la demanda de cerveza en los últimos años, el ratio de
utilización ha mostrado una tendencia creciente, pasando, de 66% en el
2005, a aproximadamente un 95% en el 2010. Alrededor
del 98%del
volumen de ventas de cerveza de UCPBJ a nivel nacional corresponden a las de
cerveza blanca, la cual es comercializada bajo diversas marcas, entre las
cuales destacan Cristal, Pilsen Callao, Pilsen Trujillo y Cusqueña. El 2% restante corresponde a las ventas de cerveza negra, bajo las
marcas Cusqueña Malta y Pilsen Polar. Alrededor del 99.6% de la
producción es destinada al mercado nacional, mientras que el resto es
enviado basicamente a Chile, Inglaterra y Estados Unidos (mas del
90% del total exportado). La Compañía comercializa sus productos
directamente a los puntos de venta, para lo cual contrata los servicios de dos
empresas distribuidoras del Grupo, a cambio de una
comisión mercantil. Estas trabajan con 41 centros de distribución
(cinco en la ciudad de Lima), a través de
las cuales, mantienen presencia a lo largo del territorio nacional.
Así, las marcas de UCPBJ se encuentran presentes en
cerca de 195 mil puntos de venta. A diferencia del modelo comercial
anterior, en
2
Hitos relevantes en la evolución de UCPBJ
Inicio de operaciones Adquisición de Compañía Nacional de
Cerveza (CNC) Adquisición de Compañía Cervecera del Sur
(Cervesur) Bavaria ingresa al accionariado de la Empresa SABMiller adquiere
Bavaria y se convierte en el accionista principal de la Empresa Fusión
UCPBJ y Cervesur, Embotelladora San Mateo, Quipudata, Corp. Backus y Johnston,
Backus & Johnston Trading, Vidrios Planos del Perú,
InmobiliariaPariachi, Inversiones Nuevo Mundo 2000 y Muñoz Cambio en el
modelo comercial
2006
2007
Fuente: UCPBJ
Actualmente, el Grupo Backus esta compuesto por seis subsidiarias directas
e indirectas y se divide en cuatro segmentos de negocio: i) cervezas y
gaseosas, ii) envases, iii) agro y alimentos, y, iv) transporte y otros
complementarios. El primero es el principal generador de
ingresos. El Grupo presenta un esquema de
integración vertical que le permite estar presente a lo largo de toda la
cadena productiva y lograr sinergias y reducciones en los costos operativos. El
Grupo Backus forma parte del grupo anglo sudafricano SABMiller, el segundo
grupo cervecero del mundo, el cual mantiene presencia en mas de 60
países a través de mas de 120 plantas de cerveza y
bebidas, y concentra sus operaciones en Sudafrica, Norteamérica y
Latinoamérica, principalmente. De acuerdo a las cifras anuales a marzo
2010, los ingresos del Grupo SABMiller ascendieron a
aproximadamente a US$26,400 millones y su EBITDA a US$4,000 millones, de los
cuales, alrededor de un 30% provino de Latinoamérica. SABMiller cuenta
con
Backus – Mayo 2011
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el cual la empresa distribuidora era quien realizaba la venta al punto final,
este modelo comercial le permite a la Empresa recoger información
directamente del
mercado. Asimismo, UCPBJ posee inmuebles en los cuales funcionan las
distribuidoras, y losvehículos que realizan el reparto, por lo que posee
el control en esta etapa del proceso.
Ventas de UCPBJ - (MM de Hectolitros
14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 2006
Fuente: UCPBJ
Gaseosas y otros Cerveza
Empresas
de cerveza, MGD (Miller Genuine Draft). Asimismo, en octubre
2010 lanzó Pilsen Callao en botella verde
en Lima.
La Clasificadora destaca la eficiencia y economía de escala alcanzada
por la Empresa vía la integración vertical de sus procesos, a la
vez de la rapida respuesta ante nuevos competidores, su estrategia de
marketing, lo que se refleja en los resultados y el liderazgo de sus marcas, en
especial Cristal y Pilsen, a pesar de la presencia de un fuerte competidor
internacional (Ambev) ya consolidado en el país y la incursión
del grupo peruano Aje en el último trimestre del 2007. Backus realiza
constantemente inversiones a fin de optimizar sus procesos de producción
y distribución, y satisfacer sus requerimientos de demanda,
ademas de mantener estandares de calidad de clase mundial, tal como
se lo exige su casa matriz. Entre el 2004 y 2009, la Empresa
ha realizado inversiones por alrededor de US$416 millones. Asimismo,
durante el 2010 se realizaron inversiones por aproximadamente US$81 millones
(principalmente en envases y ampliación de capacidad de planta), y para
el 2011 se tiene presupuestada una inversión de alrededor de US$120
millones.
Inversiones 2007-2010 (MM US$) Cajas y Botella Ampliación capacidad
deplanta Equipos de frío para detallistas Distribución-Flotas de
Reparto Sistemas Otros Total General
Fuente: UCPBJ
2007
2008
2009
2010
En cuanto al volumen de ventas de cerveza, la industria cervecera no fue inmune
a la crisis financiera internacional, la cual impactó en las ventas del
2009; sin embargo, desde diciembre del 2009 esta caída empezó a
revertirse gracias a la reactivación económica del país.
Así, a diciembre del 2010 el volumen de ventas de cerveza de Backus fue
7.2% superior al registrado en el 2009. Cabe mencionar que en el caso de la
cerveza, entre los años 2004 y 2008 se registraron tasas de crecimiento
anuales promedio de 15%. Igualmente, en el caso de las gaseosas, aguas, bebidas
nutritivas y licores, luego de contraerse 6.5% en el ejercicio 2009, el volumen
vendido durante el 2010 se incrementó en 29.4% con respecto al ejercicio
2009. Lo anterior como
consecuencia de la estrategia de UCPBJ de modernizar constantemente sus marcas
e identificarlas con distintos segmentos de la población. Asimismo, la
Empresa promueve el consumo de cerveza en un amplio
rango de públicos objetivos y ocasiones de consumo para así
diversificar sus fuentes de ingresos. En los últimos años, Backus
ha lanzado nuevas marcas de cerveza, las cuales se han
dirigido a segmentos específicos, ademas de incursionar en el
mercado de gaseosas light. Durante el 2009 lanzó una nueva línea
de cerveza elaborada en base a trigo(Cusqueña
Trigo) y Quara (bebida alcohólica frutada dirigida principalmente al
segmento femenino). Ademas, lanzó
Cusqueña Red Lager, edición limitada de su marca premium
fabricada localmente. Por su parte, en julio 2010 realizó el
lanzamiento de una marca internacional
Backus – Mayo 2011
2007 23.5 20.4 3.9 4.1 1.7 56.6 110.1
2008 2009 2010 30.7 42.5 7.9 49.1 130.3 28.1 17.6 4.3 5.2 23.0 78.3 33.7 11.4
2.7 13.5 20.0 81.3
Industria En este mercado, la demanda por cerveza es sensible al precio del
producto y esta directamente relacionada con el ciclo económico y
la política tributaria. Respecto a esto último, actualmente el
Perú presenta una alta carga tributaria en el
sector, en relación con otros países de la región. Asimismo,
las preferencias del
consumidor juegan un rol importante en su elección. Luego de la
adquisición del 97.85% de las acciones comunes de Cervesur en el 2000,
el Grupo Backus obtuvo practicamente el 100% del mercado cervecero. En
el 2002, este grupo pasó a formar parte del Grupo Bavaria,
el cual a su vez pasó a ser controlado por SABMiller en el 2005.
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En julio 2005, Ambev Perú inició su producción en el
mercado nacional bajo la marca Brahma. Durante este
año se produjo una importante caída en el precio de la cerveza como se observa en el
siguiente grafico.
Precio Promedio al Consumidor de Cerveza Blanca (botella de
620 ml.)
3.6 3.5 3.43.3 3.2 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7 Ingreso de AJEPER
Empresas
Participación de Mercado - dic-2010
Grupo Backus 90.6% 7.6% 0.8% 1.0% Ambev AJE Otros
Ingreso de Ambev
Mar-05 Mar-06 Mar-07 Mar-08 Dec-04 Sep-05 Dec-05 Sep-06 Dec-06 Sep-07 Dec-07
Sep-08 Dec-08 Mar-09 Sep-09 Dec-09 Jun-05 Jun-06 Jun-07 Jun-08 Jun-09
Fuente: CCR-UCPBJ
Fuente: INEI
En el 2007, Aje, grupo nacional dedicado a la venta de bebidas no
alcohólicas, incursionó en el mercado cervecero (bajo la marca
Franca) con una estrategia de precios por debajo de los participantes del
mercado, a través de una inversión inicial de US$60 millones. En marzo 2008 y junio 2009, introdujo Caral (actualmente no se
comercializa) y Club Especial, respectivamente, mientras que en abril 2008,
Ambev lanzó su segunda marca (Zenda). De otro lado, en octubre
2009 incursionó en el mercado el grupo peruano Torvisco con una
inversión de alrededor de US$15 millones y actualmente comercializa la
marca Ampay.
Empresa Marcas producidas Cristal, Pilsen Callao, Pilsen Trujillo, UCPBJ
Cusqueña, Barena, Arequipeña, San Juan, Malta Cusqueña,
Pilsen Polar Ambev Brahma, Zenda Aje Franca, Club Grupo Torvisco Ampay
Cervecería Amazonica Iquiteña, Amazonica y Ucayalina
*Marcas que compiten en el mercado cervecero al cierre del 2010
Durante el 2010 las ventas totales del mercado de cerveza alcanzaron los 11.1
millones de hectolitros, siendo 5% superiores a las del 2009. Por su parte,cabe mencionar que en el 2010 no se han registrado mayores
variaciones en los precios de las cervezas de Backus. Cabe recordar que en el
2009, la industria cervecera también fue afectada por la
desaceleración económica que registró el país, por
lo que las ventas totales cayeron un 5% (en el 2008
habían crecido aproximadamente un 16%). No obstante, se registró un aumento en los precios sugeridos de venta al
público para la cerveza. Perspectivas El aumento de la demanda de
cerveza, consecuencia del buen comportamiento de la economía peruana ha
provocado que el consumo per capita (CPC) nacional se incremente, de
aproximadamente 20 litros en el 2001, a 42 litros en el 2010. Durante el
último año dicho indicador se incrementó en alrededor de un 4%, sin embargo éste aún se encuentra por
debajo del promedio de la región, y
aún mas alejado del
de los países europeos. Así, por ejemplo la República
Checa, uno de los países con mayor CPC de Europa, registraba en el 2010 un CPC de 155 litros. Se estima que en el mercado peruano la
demanda en el 2011 se vería impulsada por los esfuerzos comerciales de
parte de las empresas del sector por continuar desarrollando mercados
mas específicos para sus marcas, y por el consumo interno
nacional que viene acompañando el crecimiento económico del
país.
Mercado de la Cerveza a Nivel Latinoamericano - Datos 2009 - 2010 Perú
CPC Cerveza * 42 Chile** Colombia Argentina 35 43 44 Brasil 57 Mexico
61Venezuela** 100
En cuanto a la participación de mercado de la marcas de Backus, durante
el 2010 UCPBJ se ha mantenido como líder a nivel nacional, según
cifras de CCR, con el 90.6%, habiendo ganado participación con respecto
a lo registrado en el 2009 (88.5%), a pesar de la política de precios
bajos y promociones de Ajeper y Ambev Perú.
* Consumo per Capita de Cerveza en litros ** Dato del 2009 obtenido de
The Barth Report 2009 Fuente: Consultora Maximixe
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Desempeño Financiero Resultados El negocio principal de UCPBJ –
elaboración y distribución de cerveza – generó en
promedio durante los últimos cinco años alrededor del 92% de las
ventas, mientras que las líneas de negocio restantes explicaron el 8%
restante.
Empresas
Participación Ventas de Cerveza (S/.) por Segmento UCPBJ - dic-2010
Premium 14.1% Económico 10.0%
Estructura de Ingresos UCPBJ - Dic-10
0.5% 1.4% 2.6% 3.5%
Medio 75.9%
Fuente: UCPBJ
92.0% Cervezas Bebidas Nutritivas Gaseosas Otros Ingresos
Fuente: UCPBJ
Aguas
A diciembre 2010, el costo de ventas significó el 29.8% de los ingresos,
registrando una disminución con respecto al ejercicio 2009, en el que
representaba el 33.0% de los mismos. De otro lado, en términos
absolutos, el costo se redujo en 1.2% respecto a diciembre 2009 debido, entre
otros, a los menores precios de algunos insumos (malta y materiales
deenvasado). Por su parte, los mayores gastos de administración y ventas
(S/. 1,193.0 millones en el 2010 vs. S/. 981.3 millones en el 2009) respondieron
principalmente al aumento de la comisión mercantil, mayores gastos
vinculados a proyectos de transformación y gastos de publicidad. Sin
embargo, durante el año se registró una
disminución en el gasto por fletes. Por otro lado, durante
el 2010 el EBITDA (sin considerar otros ingresos y egresos) ascendió a
S/. 900.3 millones (S/. 868.4 millones en el ejercicio 2009). El buen
desempeño de UCPBJ se ve reflejado en sus altos
margenes de rentabilidad, los cuales se encuentran entre los mejores de
la industria.
Evolución EBITDA y Margen EBITDA * UCPBJ (MM de S/. y %)
EBITDA
Durante el 2010, los ingresos de Backus ascendieron a
S/. 2,676.7 millones, registrando un aumento de 9.4%
respecto al 2009, como consecuencia,
especialmente, de: i) el mayor dinamismo de la economía peruana, lo cual
favoreció al consumo; y, ii) el adecuado manejo del portafolio de productos. Por su parte,
de las marcas de cerveza con mayor participación en las ventas, cabe
destacar que el valor de las ventas de Pilsen Callao se incrementó un
16.9% con respecto al 2009, impulsado, entre otros, por: i) el aumento de la
preferencia del consumidor por la marca (entre otros por el lanzamiento de la
nueva botella verde y la publicidad); y, ii) la reactivación
económica del país, dado que la crisis financierainternacional
había afectado a algunas de las regiones donde la marca tiene una
presencia importante. Igualmente, la Empresa ha venido
desarrollando una estrategia de internacionalización mediante la
comercialización de su marca premium Cusqueña en
Sudamérica, Norteamérica, Europa y Asia. Cabe
señalar que en el 2010 el volumen de ventas de la Empresa al segmento
Premium significó un 11.7% de sus ventas de cerveza (12.8% en el 2009),
mientras que para el mercado peruano en su conjunto, este segmento
significó un 10.0%.
1050 900 750 600 450 300 150 0
50% 868.4 900.3 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2006 2007 2008 2009 2010
743.2
805.3 674.5
(*) EBITDA: No incluye otros ingresos y egresos. A partir del 2009 incluye
gasto por participación de los trabajadores. Fuente: UCPBJ
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Igualmente, para el 2010 los gastos financieros se redujeron en 43.4% en
relación a lo registrado en el ejercicio 2009, debido a las menores
tasas de interés obtenidas para préstamos y a la
disminución de la deuda financiera. Históricamente la Empresa ha
mantenido un sólido perfil financiero, elevados
niveles de caja, reducido endeudamiento y buena generación de flujo de
efectivo. Así, en el 2010 los indicadores Deuda Financiera / EBITDA y
EBITDA / Gastos Financieros se situaron en 0.3x y 62.8x, respectivamente (0.3x
y 34.3x a diciembre 2009). Por otro lado, durante el
2010 elresultado asociado a las subsidiarias por el método de
participación patrimonial fue S/. 62.6 millones (S/. 66.2 millones a
diciembre 2009). De este modo, durante el 2010 la
utilidad neta ascendió a S/. 519.2 millones (+3.4%
respecto al 2009). Así, el aumento en el
resultado neto se debió, entre otros, al mayor volumen de ventas,
especialmente de cerveza y a los menores costos de ventas mencionados
anteriormente. Lo anterior compensó el incremento en los gastos
operativos y los menores resultados registrados de partes relacionadas por el
método de participación. Así, la
rentabilidad promedio de Backus sobre el patrimonio (ROE) fue de 28.4% (26.5%
en el 2009). Por su parte, en el 2010 el Flujo de Fondos de las
Operaciones (FFO) totalizó S/. 756.4 millones (S/. 793.2 millones en el
ejercicio 2009). Ademas, la Empresa redujo sus necesidades de capital de
trabajo en S/. 71.0 millones, lo que se tradujo en un
Flujo de Caja Operativo (CFO) de S/. 827.4 millones.
Si al saldo anterior se le deducen inversiones en activo fijo por S/. 228.4
millones y dividendos pagados por S/. 521.5 millones, se obtiene un Flujo de Caja Libre (FCF) positivo de S/. 77.5 millones. Así, el FCF, los dividendos recibidos,
la caja y la venta de activos fijos, permitieron, entre otros, reducir la deuda
financiera y otorgar un préstamo a una vinculada (SABMiller Holding) por
el equivalente a S/. 121.3 millones. Estructura de la
Deuda A diciembre 2010 lospasivos ascendieron a S/.
1,277.2 millones (S/. 1,263.1 millones a diciembre 2009), los que
incluían, entre otros, cuentas por pagar comerciales a terceros y
vinculadas por S/. 275.0 millones, tributos
Empresas
por pagar por S/. 259.2 millones, y deuda financiera por S/. 232.2
millones. Así, la deuda financiera estaba constituida por un préstamo por S/. 150.0 millones con el Banco
Scotiabank, destinado a capital de trabajo e inversiones, y un préstamo
de corto plazo con el BBVA Banco Continental por S/. 138.0
millones. Ambos préstamos vencen en el 2011.
Dicha deuda estaba concentrada, casi en su totalidad, en el corto plazo
(99.7%), dado que el vencimiento de los préstamos mencionados
anteriormente ha pasado a ser corriente, por sus próximos vencimientos
en abril y marzo del
2011. Así, el ratio Deuda Financiera Neta / EBITDA se mantuvo en 0.1x. Cabe mencionar que Backus presenta
una reducida deuda financiera respecto a su generación de caja y una
sólida posición patrimonial. Por otro lado, el patrimonio
neto ascendió a S/. 1,835.5 millones, siendo
similar al del
2009. Asimismo, el apalancamiento contable se mantuvo igual al del
2009 (0.7x). Características de los Instrumentos Acciones Al cierre del
2010, el capital social de Backus ascendió a S/. 779.0 millones,
representado por 78’072,202 acciones comunes de S/. 10 de valor nominal
cada una, divididas en 76’046,495 acciones Clase A y 2’025,707
Clase B. Las primerascuentan con derecho a voto, mientras que las segundas si
bien no lo tienen, cuentan con el derecho de pronunciarse sobre los acuerdos de
la Junta General de Accionistas (JGA) que afecten sus derechos, ademas
de recibir una distribución preferencial de utilidades consistente en el
pago adicional de 10% por acción sobre el monto de los dividendos en
efectivo pagados a las acciones comunes Clase A. Asimismo, la Empresa mantiene
acciones de inversión (569,514,715), las cuales no confieren acceso al
Directorio ni a JGA, ni tiene derecho a voto pero les otorga el derecho a
participar en la distribución de dividendos; efectuar aportes a fin de
mantener su proporción existente en la cuenta de acciones de
inversión en caso de aumento del capital por nuevos aportes; incrementar
la cuenta acciones de inversión por capitalización de cuentas
patrimoniales; redimir sus acciones en cualquiera de los casos previstos en la
Ley; y, participar en la distribución del saldo del patrimonio en caso
de liquidación de la Empresa. Los tres tipos de
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acciones se encuentran inscritos en la Bolsa de Valores de Lima. La distribución de dividendos se
efectúa de acuerdo con el valor nominal de las mismas, y se realiza en
la misma oportunidad y condiciones señaladas para los titulares de las
acciones representativas del capital social. Cabe
señalar que la baja negociación de lasacciones comunes de Clase A
de la Empresa se explica, fundamentalmente, por el alto grado de
concentración de acciones que pertenecen a empresas vinculadas al Grupo
SABMiller que no se negocian.
Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston
S.A.A. A diciembre 2010 Comunes 'A' Comunes 'B'
Inversión Ultimo Precio de Cierre (S/.) 59.5 60.9 5.68
Capitalización Bursatil (MM S/.) 4,524.8 123.3 3,234.8 Monto
Negociado (MM S/.)* 0.48 1.80 5.41 Frecuencia de Negociación * 9.6%
10.4% 47.4% Utilidad por Acción (S/.) 3.89 4.28 0.39
(*) 1 últimos meses 2
Empresas
Por su parte, en sesiones de Directorio realizadas en mayo, agosto y noviembre del 2010, se acordó el
pago de dividendos a cuenta del
ejercicio 2010 por S/. 417.0 millones. Asimismo, en
Junta Obligatoria Anual de Accionistas, celebrada en febrero 2011, se
aprobó la distribución de S/. 147.6 millones en dividendos,
correspondientes principalmente al saldo de las utilidades del ejercicio 2010
y a utilidades retenidas.
Fuente: BVL
Política de Dividendos Backus buscar repartir dividendos anuales en
efectivo, luego de reservar fondos suficientes para realizar mejoras en
eficiencia, calidad y competitividad. El porcentaje de utilidades a entregarse dependera de la liquidez, endeudamiento
y flujo de caja proyectado. Asimismo, la Empresa
buscara declarar dividendos una o mas veces en el transcurso de
cada ejercicio, cuidando que no excedan de las utilidades obtenidas al
momentodel acuerdo. Sólo se aplicaran las utilidades a
fines distintos cuando, por mandato judicial, deban destinarse a una cuenta
patrimonial. Las acciones de Clase A tiene el derecho a recibir el 56.0% de las
utilidades, mientras que el 33.0% le corresponde a las acciones de
inversión. El resto es destinado a las de Clase B. Con respecto a los
dividendos, en Junta Obligatoria Anual de Accionistas, celebrada en febrero
2010, se aprobó la distribución de S/. 103.6 millones en
dividendos correspondientes al saldo de las utilidades del ejercicio 2009
y, ademas, S/. 184.5 millones con cargo a las reservas de libre
disposición.
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Resumen Financiero - Unión de Cervecerías Peruana Backus y
Johnston S.A.A.
(Cifras en miles de soles) Tipo de Cambio S/./US$ a final del Período
2.81 Dic-10 Rentabilidad EBITDA Mg. EBITDA (FFO + Cargos fijos) /
Capitalización FCF / Ingresos ROE (promedio) Cobertura (FFO + Gastos
financieros) / Gastos financieros EBITDA / Gastos financieros EBITDA / Servicio
de deuda Cobertura de cargos fijos del FFO FCF + Gastos fin. / Servicio de
deuda (FCF + Gastos fin. + Caja e Inv.Ctes.) / Serv.
de deuda CFO / Inversión en Activo Fijo Estructura de capital y
endeudamiento Deuda financiera total / Capitalización Deuda ajustada
total / (FFO + GF+ Alquileres) Deuda financiera total / EBITDA Deuda financiera
neta / EBITDA Costo de financiamientoestimado Deuda financiera CP / Deuda
financiera total Balance Activos totales Caja e inversiones corrientes Deuda
financiera Corto Plazo Deuda financiera Largo Plazo Deuda financiera total
Patrimonio Total Capitalización Flujo de caja Flujo generado por las
operaciones (FFO) Variación de capital de trabajo Flujo de caja
operativo (CFO) Inversiones en activo fijo Dividendos comunes Flujo de caja
libre (FCF) Ventas de activo fijo Otras inversiones, neto Variación neta
de deuda Variación neta de capital Otros financiamientos, netos
Variación de caja Resultados Ingresos Variación de Ventas
Utilidad operativa (EBIT) Gastos financieros Resultado neto Vencimientos Deuda
Largo Plazo (al 31-12-2010) (Cifras en miles de S/.) 900,295 33.6% 37.3% 2.9%
28.4% 53.7 62.8 3.7 53.7 0.4 1.1 3.6 11.2% 0.3 0.3 0.1 5.4% 99.7% 3,112,686
167,145 231,562 626 232,188 1,835,467 2,067,655 756,372 70,996 827,368 -228,408
-521,467 77,493 24,771 -64,516 -63,275 2.89 Dic-09 868,420 35.5% 38.6% -3.2%
26.5% 32.3 34.3 30.3 32.3 -1.8 4.9 3.8 13.9% 0.4 0.3 0.1 11.4% 1.1% 3,090,569
192,672 3,280 292,183 295,463 1,827,451 2,122,914 793,172 55,169 848,341
-226,224 -699,332 -77,215 8,861 39,310 146,703 3.14 Dic-08 805,271 34.4% 38.1%
-12.7% 19.4% 38.7 38.6 5.0 38.7 -1.7 -1.2 1.7 7.0% 0.2 0.2 0.1 25.2% 95.0%
2,969,961 75,013 141,295 7,465 148,760 1,968,818 2,117,578 785,334 -101,131
684,203 -401,331 -579,627 -296,755 12,307 43,044 132,254 3.00 Dic-07 674,520
32.1%23.7% -13.9% 14.1% 37.2 48.0 34.0 37.2 -14.0 -4.7 1.1 0.7% 0.0 0.0 -0.2
89.2% 34.9% 2,887,803 184,163 5,766 10,740 16,506 2,196,709 2,213,215 509,475
-122,932 386,543 -346,762 -331,481 -291,700 77,088 235,586 1,572
Empresas
3.20 Dic-06 743,165 46.1% 20.9% 14.7% 20.1% 65.4 105.2 65.0 65.4 21.4 35.5 3.1
0.7% 0.0 0.0 -0.2 12.7% 29.1% 2,751,135 161,706 4,367 10,655 15,022 2,198,451
2,213,473 455,344 12,860 468,204 -151,444 -79,295 237,465 29,839 -309,542
-25,527 2,676,723 9.4% 686,038 14,339 519,243 2011 231,562
117,659 2,447,616 4.5% 659,372 25,344 502,092 2012 ó + 626
-109,150 2,343,284 11.5% 633,584 20,848 403,047
-89 22,457 2,100,910 30.3% 514,974 14,059 310,828
-106,775 -149,013 1,612,724 28.1% 601,050 7,066 406,988
EBITDA = Ut. Operativa (no incluye otros ingresos y egresos) +
Depreciación + Amortización. A partir del 2009 incluye
los gastos por participación de los trabajadores. FFO = Rstdo. Neto + Deprec Amort. + Rstdo. en Venta de
Activos + Castigos y Prov. + Otros ajustes al Rstdo. Neto +
Var. en Otros Activos + Variación de Otros Pasivos - Dividendos
Preferentes. Var. de Capital de Trabajo = Cambio en Ctas.x Cobrar Comerc Cambio en Existencias -Cambio en Ctas.x Pagar Comerc. CFO
= FFO + Variación de capital de trabajo. // FCF = CFO + Inversión
en Activo Fijo + Pago de Dividendos Comunes Cargos fijos = Gastos Fin. +
Dividendos Pref. + Arriendos Deuda fuera de balance = Incluye avales y fianzas,y
arriendos anuales multiplicados por el factor 6.8 Servicio de deuda = Gastos
Fin. + Deuda de Corto Plazo Capitalización: Deuda financiera total +
patrimonio total + acciones preferentes + interés minoritario
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ANTECEDENTES
Emisor: Domicilio legal: RUC: Teléfono: Fax:
Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A.
Nicolas Ayllón 3986 Ate Lima 20100113610 (511) 311 3000 (511) 311
3059
RELACIÓN DE DIRECTORES* Alejandro Santo Domingo Davila Francisco
Mujica Serelle Manuel Romero Caro Carlos Bentín Remy Alex Fort Brescia
Juan Carlos García Cañizares Luis Eduardo García Rossell
Artola Pedro Pablo Kuczynski Godard Felipe Osterling Parodi José Antonio
Payet Puccio Carlos Pérez Davila Robert Priday Woodworth Mauricio
Restrepo Pinto Barry Kingsley Smith Presidente Vice - Presidente Director
Director Director Director Director Director Director Director Director
Director Director Director
RELACIÓN DE EJECUTIVOS* Robert Priday Woodworth Luis Enrique Carbone
Nicolini Augusto Rizo Patrón Bazo Bret Rogers Raúl Ferrero
Alvarez Calderón Creso Henrique Pacheco de Macedo Luis García
Rosell Artola Carlos Agualimpia Varella Felipe Cantuarias Salaverry Gerente General
Gerente de Logística Gerente Distribución Gerente de Recursos
Humanos Gerente de Finanzas Gerente de Manufactura Gerente de Ventas Gerente de
Marketing Gerente dePlaneamiento y Asuntos Corp.
*Nota: Información a diciembre 2010
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RELACIÓN DE ACCIONISTAS *
COMUNES CLASE A
Bavaria S.A. Racetrack Perú S.RL. Otros
31.25% 68.22% 0.53%
COMUNES CLASE B
Fondo Popular 1 Renta Mixta Cervecería San Juan Otros
49.15% 8.58% 42.27%
DE INVERSIÓN
Racetrack Perú S.R.L. Otros
88.90% 11.10 %
*Nota: Información a diciembre 2010
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CLASIFICACIÓN DE RIESGO
APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de
acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo,
aprobado por Resolución CONASEV Nº 074-98EF/94.10, acordó la
siguiente clasificación de riesgo para los instrumentos de la empresa
Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A.:
Instrumento Acciones Comunes Clase A Acciones Comunes Preferenciales Clase B
Acciones de Inversión Perspectiva
Clasificación Categoría 1a. (pe) Categoría 1a. (pe) Categoría 1a. (pe) Estable
Definiciones
CATEGORÍA 1a (pe): Acciones que presentan una excelente combinación
de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y
volatilidad de sus retornos. Perspectiva: Indica la dirección en que se
podría modificar una clasificación en un
período de uno a dos años. La perspectiva puede ser positiva,estable o negativa. Una perspectiva positiva o negativa no
implica necesariamente un cambio en la
clasificación. Del
mismo modo, una clasificación con perspectiva estable puede ser cambiada
sin que la perspectiva se haya modificado previamente a positiva o negativa, si
existen elementos que lo justifiquen.
Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados
Internacionales (AAI) Clasificadora de Riesgo constituyen una opinión
profesional independiente y en ningún momento implican una
recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituyen
garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Las
clasificaciones se basan sobre la información que se obtiene
directamente de los emisores, los estructuradores y otras fuentes
que AAI considera confiables. AAI no audita ni
verifica la veracidad de dicha información, y no se encuentra bajo la
obligación de auditarla ni verificarla, como tampoco llevar a cabo ningún tipo
de investigación para determinar la veracidad o exactitud de dicha
información. Si dicha información resultara contener errores o
conducir de alguna manera a error, la clasificación asociada a dicha
información podría no ser apropiada, y AAI no asume
responsabilidad por este riesgo. No obstante, las
leyes que regulan la actividad de la Clasificación de Riesgo
señalan los supuestos de responsabilidad que atañen a las
Clasificadoras.
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