MARCO TEORICO

La tasa de inflación, es decir la variación porcentual del nivel general de precios, varía significativamente con el paso del tiempo y de unos países a otros.

Existen tres elementos importantes que sirven como determinantes del nivel general de precios

1. Los factores de producción y la función de producción determinan el nivel de producción.

2. La oferta monetaria determina el valor nominal de la producción. Esta conclusión se desprende de la ecuación cuantitativa y del supuesto de que la velocidad del dinero se mantiene fija.

3. El nivel de precios, es el cociente entre el valor nominal de la producción y el nivel de la producción.

En otras palabras, la capacidad productiva de la economía determina el PIB real; la cantidad de dinero determina el PIB nominal; y el deflactor del PIB es el cociente entre el PIB nominal y el real.

Esta teoría explica qué ocurre cuando el banco central altera la oferta monetaria. Como la velocidad se mantiene fija, cualquier variación de la oferta monetaria provoca una variación proporcional del PIB nominal. Como los factores de producción y la función de producción ya han determinado el PIB real, la variación del PIB nominal debe representar una variación del nivel de precios. Por lo tanto, la teoría cuantitativa implica que el nivel de precios es proporcional a la oferta monetaria.

Por consiguiente, la teoría cuantitativa del dinero establece que el banco central, que controla la oferta monetaria, tiene el control último de la tasa de inflación. Si el banco central mantiene la estable la oferta monetaria, el nivel de precios se mantiene estable. Si eleva rapidamente la oferta monetaria, el nivel de precios sube rapidamente.
DESARROLLO DE LOS MODELOS ECONOMETRICOS

|MARCO GENERAL |

Para la elaboración de este trabajo se utilizaron tres series de datos: La tasa de crecimiento anual de la inflación, la tasa de crecimiento anual de la oferta monetaria y la tasa mensual de interés interbancaria a 28 días. Las tres series fueron obtenidas de la base de datos pública del Banco de México. El período que se consideró abarca desde el mes de enero del año 2000 hasta elmes de enero del año 2008, la frecuencia de las observaciones es mensual para hacer un total de 97 registros.

|PRIMER MOMENTO |

Inicialmente, para la estimación del modelo estructural se utiliza el método econométrico de Maxima Verosimilitud. En el Cuadro 1 del Anexo se muestran las pruebas a las que fue sometido el modelo y la valoración para cada una de ellas.

A continuación se muestra la forma del modelo estructural dinamico utilizado:

|INFLACION |= |INFLACION AUTONOMA | |β1 X TASA DE |+ |β2 X TASA DE | |β3 X INFLACION |
| | | |+ |CRECIMIENTO DE LA | |INTERES |+ |DEL PERIODO |
| | | | |OFERTA MONETARIA | | | |ANTERIOR |

|SEGUNDO MOMENTO |

Posteriormente se generó el pronóstico para el período Febrero a Junio 2008 de las variables independientes Tasa de crecimiento de la Oferta Monetaria y Tasa de Interés a través de un modelo de Series de Tiempo. En las Figuras 1 a 6 del Anexo se muestran los modelos y diagramas de correlación correspondientes a los pronósticos de cada una de las variables. Ademas, en el Cuadro 2 se señalan las pruebas a las que fueron sometidos dichos modelos y su valoración. En el Cuadro 3 se muestra la determinación de las tendencias de cada una de las series de trabajo y por último en los Cuadros 4 y 5 se resumen los pronósticos con datos conocidos y para el período a pronosticar.

|TERCER MOMENTO |

A continuación se muestra el pronóstico de la Inflación utilizando el modelo estructural dinamico arriba mencionado y los valores de las variables independientes calculados a través de Series de Tiempo.

Los resultados son los siguientes

|PERIODO |INFLACION PRONOSTICADA |
| |[MODELO ESTRUCTURAL] |
|FEBRERO 2008|3.68 |
|MARZO 2008 |3.66 |
|ABRIL 2008 |3.62 |
|MAYO 2008 |3.60 |
|JUNIO 2008 |3.54 |

|CUARTO MOMENTO |

Por otra parte se realizó el pronóstico para la variable dependiente Inflación a partir de un Vector Autorregresivo (VAR). En la Figura 7 del Anexo se muestra el modelo utilizado y en el Cuadro 6 se encuentran los valores de los pronósticos para las tres variables involucradas.

El resultado de este ejercicio se muestra a continuación

|PERIODO |INFLACION PRONOSTICADA |
| |[VAR] |
|FEBRERO 2008 |3.68 |
|MARZO 2008 |3.69 |
|ABRIL 2008 |3.66 |
|MAYO 2008 |3.56 |
|JUNIO 2008 |3.50 |

|QUINTO MOMENTO |

Como se puede observar en las tablas anteriores, el pronóstico de la Inflación con ambos modelos arroja un resultado muy similar. La conclusión técnica deambos ejercicios es la posibilidad de realizar un trabajo de pronóstico con mayor rapidez a través del Vector Autorregresivo, lo cual implica un ahorro significativo de tiempo así como una disminución en el número de parametros a evaluar.

A continuación se presenta un grafico ademas de una tabla comparativa de los resultados en la cual se muestra la diferencia entre ambos en términos porcentuales, la cual resulta muy poco significativa para efectos practicos.

[pic]

|PERIODO |INFLACION |INFLACION PRONOSTICADA |DIFERENCIA PORCENTUAL |
| |PRONOSTICADA VAR] | |
| |[MODELO ESTRUCTURAL] | | |
|FEBRERO 2008 |3.68 |3.68 |0.09% |
|MARZO 2008 |3.66 |3.69 |-0.77% |
|ABRIL 2008 |3.62 |3.66 |-1.02% |
|MAYO 2008 |3.60 |3.56 |0.98% |
|JUNIO 2008 |3.54 |3.50 |1.13% |

CONCLUSION ECONOMICA

El uso de las dos variables independientes Oferta monetaria y Tasa de interés utilizadas para explicar el comportamiento de la Inflación tuvo resultados diferenciados. Por una parte la Oferta monetaria presenta un buen comportamiento estadístico en términos generales, lo cual respalda de manera importante la evolución de la Inflación. Sin embargo la Tasa de interés presenta variaciones importantes en su distribución mensual, con valores alejados uno de otro de un período mensual al siguiente. Este comportamiento general impide que en este caso la Tasa de interés fortalezca el pronóstico de lavariable dependiente.

Sin embargo, existen otro tipo de variables que pueden facilitar el analisis del comportamiento de la Inflación. Por una parte, se puede hacer uso de otra de las variables financieras, capaz de reflejar acciones de política monetaria, como el tipo de cambio. O bien incorporar variables reales, que presionan los precios vía excesos de demanda en la economía, como el crecimiento de la producción real, y la tasa de desempleo. Ademas de las variables fiscales, puesto que el déficit fiscal y su forma de financiamiento tienen un efecto sobre la inflación.

Con la valoración de los elementos anteriores, se considera al primer pronóstico, correspondiente al mes de Febrero de 2008 como la cifra mas atinada y cercana al valor real para la variable Inflación, con el mejor grado de acercamiento y en la que ambos modelos arrojan practicamente la misma cifra.

|PRONOSTICO DE LA OFERTA MONETARIA |
|SERIES DE TIEMPO |
|FIGURA 1 |COMANDO DE ESTIMACION Y ECUACION ESTIMADA PARA EL PRONOSTICO DE |
pic] |LA OFERTA MONETARIA. |
|FIGURA 2 |CUADRO DE DATOS ESTADISTICOS DE LA ECUACION ESTIMADA PARA EL |
pic] |PRONOSTICO DE LA OFERTA MONETARIA. |
| |CORRELOGRAMA DE RESIDUOS DEL PRONOSTICO DE LA OFERTA MONETARIA. |
|FIGURA 3 | |
pic] | |

|PRONOSTICO DE LATASA DE INTERES |
|SERIES DE TIEMPO |
|FIGURA 4 |COMANDO DE ESTIMACION Y ECUACION ESTIMADA PARA EL PRONOSTICO DE LA|
|[pic] |TASA DE INTERES. |
|FIGURA 5 |CUADRO DE DATOS ESTADISTICOS DE LA ECUACION ESTIMADA PARA EL |
pic] |PRONOSTICO DE LA TASA DE INTERES. |
|FIGURA 6 |CORRELOGRAMA DE RESIDUOS DEL PRONOSTICO DE LA TASA DE INTERES. |
pic] | |
|CUADRO 2 |
|CRITERIOS DE EVALUACION DE LOS MODELOS SERIES DE TIEMPO PARA LAS VARIABLES INDEPENDIENTES OFERTA MONETARIA Y TASA DE INTERES |

|OFERTA MONETARIA |TASA DE INTERES |
|EVALUACION |VALOR |EVALUACION |VALOR |
|PROBABILIDAD |0 |PROBABILIDAD |0 |
|T. STUDENT | |T. STUDENT | |
|ESTADISTICO |1.99 |ESTADISTICO |2.35 |
|DURBIN WATSON | |DURBIN WATSON | |
|ESTADISTICO |T95%